世界杯上那桩让人大跌眼镜的“缓刑”红牌——美国球员巴洛贡的红牌暂缓一年执行，这事出来后，谁没在嘀咕：国际足联怎么就对美国人这么言听计从？

　　其实背后的原因说透了没那么复杂：2015年FIFA贪腐案，是美国牵头挖出来的；美加墨世界杯又是史上商业化最成功的一届。更关键的是，美国资本早就把全球足坛的半壁江山攥在了手里——英超20支球队里11家被美资控股，五大联赛的俱乐部、商业开发、转会资金周转，甚至欧足联、国际足联的核心层，都跟美资绑在了一起，想赚钱就得跟他们搭伙。

　　这期《硅谷101》请来了B站体育UP主《摸鱼的熊彼得》主理人张兵，还有播客《翻转体育》的主播施骅伦，聊了英超四大豪门的美资运作，还有美国人为什么死磕足球投资，又是怎么改变世界足坛的。

　　先从曼联说起吧——去年开赛前，彭博社爆了个料：格雷泽家族又要卖曼联的股权。2005年他们砸7.9亿镑杠杆收购，2023年刚卖了27.7%给英力士的拉特克利夫，这才两年，为啥又要套现？

　　张兵说，格雷泽手里剩下的股份，除了分红没多大意义了，尤其是曼联要建新球场，差20亿镑的缺口，现在估值高，刚好套现。施骅伦补了句，说白了，格雷泽就是纯分红型投资人，能套现的时候不套，难道等估值跌了再卖？而且这两年曼联成绩起起伏伏，说不定家族内部也有不同想法，想落袋为安呗。

　　英超20队里11家美资控股，Big6里曼联、阿森纳、利物浦、切尔西全在列——有意思的是，美资买英超球队，绝大多数是2008年后，超过一半是2018年后才拿下的。为啥是这两个节点？

　　张兵分析，2008年之后美国QE放水，海量资本得找资产承接，美国国内体育估值又涨得快，他们觉得用美国的商业逻辑玩欧洲俱乐部，能把营收和估值拉上去，稳赚。施骅伦补充，其实美资买欧洲俱乐部比十年前中资出海早多了，2008年欧洲经济复苏慢，资产估值低，而且欧洲俱乐部哪怕是英超，当时的估值也比美国职业队低一大截，抄底正合适。2020年疫情更绝，欧洲俱乐部停摆营收崩了，美资抄中游中下游球队，每年大几十上百支被收购，那阵的交易，很多都是捡漏。

　　欧洲足球俱乐部之前有上市潮，热刺、曼联、切尔西都上过市，后来又集体退市，现在只剩曼联还在公开市场。为啥退市潮之后，美资反倒扎堆买私有化的俱乐部？

　　张兵说，当年上市就像A股的概念股，热刺80年代上市，那时候竞技成绩好，但商业化慢，电视版权不敢卖，怕球迷不来现场，直到90年代英超火了才有点起色，但增长还是慢，既不是稳定红利股，也没想象力，退市是必然。现在不一样了，足球商业化近二十年才起来，美资懂这套玩法。

　　施骅伦接着说，当年上市是为了融资建球场，80、90年代建球场要大钱，老板们掏不出，只能上市圈钱。比如热刺2001年从伦敦证交所主板降到二板，因为当时资本市场对俱乐部融资帮不上忙，而且要保持透明度，急用钱的时候周转不开，后来私有化更方便，能偷偷借债，不用公开，美资喜欢这种灵活度。

　　说到抄底，伊普斯维奇的案例太绝了——2021年美国养老基金花3000万镑买了英甲的伊普斯维奇，四年里从英甲升英冠，再到24/25赛季冲英超，球衣销量从1万件涨到10万件，年收入从1300万镑飙到1.55亿镑，转手卖40%股份就赚了2.5倍，这哪是买球队，是精准押注的躺赢啊。

　　还有个原因，美国本土的职业体育队太贵，NFL、NBA都是封闭特许经营，数量有限，老板不肯卖，想进美国体育圈根本没门，美资只能来欧洲找机会。而且很多美国老板同时握有橄榄球、棒球、冰球队，能搞体育资产组合，比如阿森纳夏天的美国行，跟NBA球队联动，把俱乐部当成一个IP矩阵来玩，不是孤立的。

　　美资的本事，在于把美国成熟的体育商业体系复制过来，从金融到医疗到地产，一套玩得转，哪怕是中下游球队，把估值翻两三倍都没问题。你说他们在商业上最强的操作是什么？施骅伦说切尔西当年太狠了，阿布被制裁后，伯利跟清湖资本接手，跟球员签十年合同，就是为了延长摊销，短时间内消化阿布留下的债务，这操作连英超都改规则堵漏洞了。张兵补充，年初小米林斌花1亿多买NFL海豚队母公司1%股份，直接把球队估值干到100亿以上，这是啥概念？1%啥也干不了，但这能让他挤入顶级资本圈，未来说不定一堆富豪凑钱买1%，把估值炒上去，再转手卖，玩的就是资本游戏。

　　再回曼联，格雷泽的杠杆收购确实狠，2005年自己只掏了2.7亿，剩下全借的，到现在还没还本金，每年只付利息，最近又借了5%利息的债还旧债，这不就是高利贷吗？20多年抽走12亿镑，全是分红和卖股票，没还过本金，还让兄弟姐妹都进董事会领工资，老特拉福德球场漏水、有鼠患，C罗回来都吐槽，20年没实质翻修，结果连2028欧洲杯承办权都丢给曼城。但他们也舍得投转会，这两年曼联转会花费还是顶流，算起来回报率确实高，2012年曼联上市股价14美元，现在22-23美元，市值38亿，纯商业角度，格雷泽是成功的，但球迷肯定恨死他们了。

　　然后是阿森纳，今年5月时隔22年重夺英超冠军，但这22年的挣扎全跟酋长球场有关。2006年搬酋长球场，花了3.9亿镑，为了筹钱，阿森纳把未来25年门票收入打包成债券卖了2.6亿，结果每年要还债，转会抠门，还卖队长，直到2018年克伦克全资收购，债务重组后才有钱引援。为啥建球场这么苦，俱乐部还非要建？

　　施骅伦说，球场不仅带来比赛日收入，还有周边地产开发，比如阿森纳的海布里公寓，本来卖得不错，可惜2008金融危机砸了。而且当时切尔西阿布砸钱，英超转会标准提上去，阿森纳就更难了。现在Big6里，比赛日收入只占两成多，大头是媒体版权，当年建球场的时候，谁能想到版权会涨这么疯？克伦克的洛杉矶公羊主场SoFi体育场才叫会赚钱，能快速切换成演唱会、会展，泰勒·斯威夫特六场演唱会赚上千万，周边建起综合商业区，连曼联建新球场都专门去取经。克伦克旗下还有掘金、雪崩、公羊，他更像玩资本和地产的，不是单纯玩球，2020年给阿森纳债务重组，才让球队有钱争冠。当年他跟乌斯曼诺夫的股权之争，其实是美国资本和俄罗斯资本的玩法较量，乌斯曼诺夫想砸钱买冠军，克伦克靠商业运作，最后传统股东卖了股份给克伦克，乌斯曼诺夫去了埃弗顿，结果埃弗顿财务崩了，还被英超制裁。

　　再说说利物浦，芬威集团接手后，拿了所有能拿的冠军，估值从3亿镑涨到40亿，跟之前的希克斯和吉列比，差距太大了，那俩就是投机，杠杆收购后还不起债，资本厚度不够，芬威是专业的，安菲尔德的经营效率全球顶尖，暑假六周能安排六场世界级演唱会，转场、布置、售票全搞定，这才是真本事。

　　然后是切尔西，伯利和清湖资本接手后，成绩一蹶不振，联赛最多排12，最好第四，为啥？签十年合同让球员没动力，设施不够用，50个球员挤20人的训练房，混乱得很，他们是投机，进来就想赚快钱，没耐心陪俱乐部成长，英超的高曝光度下，操作失误全被放大了。

　　最后，美资早就把触手伸到了欧足联，2012年CAA接手欧足联国家队比赛商业开发，现在2025年起，欧冠、欧联的商业开发全交给美国Relevent Sports，欧足联想赚钱得靠美国人，版权分销、中介机构全是美资，甚至俱乐部贷款、转会分期的金融产品，都是摩根大通、高盛做的，相当于把整个欧洲足球的命脉攥在手里。

　　有人问，美资这么玩，未来回报率还会高吗？张兵说，从营收看足球不是好生意，利润率低，资本要求高，但从估值看，有办法解决，比如林斌那种入股1%，把估值炒高，永续基金的模式，让资本永远在，未来足球肯定会更美国化，球迷的抱怨有用，但当美资砸来百万英镑的电视合同，谁还记着老传统？其实足球从一开始就有美国元素，比如曼联队歌改编自美国内战北军的战歌，商业化才让足球变成现在的样子，离了商业，根本不可能有这么大的影响力，未来不管球迷怎么反对，美资的步伐不会停。